华尔街日报

展望2015年中国经济改革

时间:2015-01-02 14:54:07  作者:陈兴动  来源:华尔街日报  查看:44  评论:0
内容摘要:我们 应该如何预测2015年和2016年的经济增长前景?外部需求和国内需求以及改革进程是几个决定因素。我们认为,中期来看,至少在2014到2016这三 年,中国经济在转型过程中将遭遇下行压力。2016年经济增速可能见底,但2015年和2016年改革力度加大后会出现一个新的增长模式...
们 应该如何预测2015年和2016年的经济增长前景?外部需求和国内需求以及改革进程是几个决定因素。我们认为,中期来看,至少在2014到2016这三 年,中国经济在转型过程中将遭遇下行压力。2016年经济增速可能见底,但2015年和2016年改革力度加大后会出现一个新的增长模式。

习近平2013年11月宣布了大规模改革方案,并于2014年出台了实施细节,这些方案将在2015年和2016年得以落实。总体而言,实施改革应当能够带来长期性的好处,但短期内将经历阵痛。在转型期相对降低经济增长预期是自然而然的。

去 年12月,我们在筹备2014年中国经济前景报告时指出,2014年中国将难以维持和2012年以及2013年一样的增长势头。中国政府将2014年的增 长目标定在7.5%,我们的预期是7.3%,和官方目标基本一致。实际上,我们是在暗示中国今年经济增速低于7.5%的可能性非常大。

总结2014年这一年的经验教训,许多人在想政府明年是否还会设定增长目标。我们倾向于认为政府还会这样做,因为这是所有宏观经济政策的基础和关键指标。但我们也同样认为政府将从中吸取教训,把增长目标下调至7%,并对这一目标采取更加灵活的政策。

明年经济增长面临的外部条件并不比2014年好。除美国外,所有的经济体今年截至目前都比预计的表现要糟。原油和大宗商品价格的暴跌反映出全球需求低迷和产能过剩,令人们对全球超低通胀或通缩的担忧加剧。

在 政策措施的扶持下,中国的出口自5月份以来重拾强劲增长势头。中国国家统计局(NBS)公布的经济增长统计数据显示,今年前三个季度,净出口对国内生产总 值(GDP) 7.4%的增速贡献了0.8个百分点,而2013年为-0.3个百分点。2015年和2016年出口将难以保持这样的势头。在我们使用的模型中,2015 年净出口对GDP增速的贡献将从2014年预计的0.7个百分点降至0.2个百分点。

国内需求将从很大程度上受到固定资产投资的制约。 10月份前,现有投资项目的固定资产投资预算的增速放缓至仅11.5%,低于2013年10月份的18.2%。过去12个月,现有项目的投资预算增幅下滑 了6.7个百分点,快于实际固定资产投资4.2个百分点的增幅下滑速度。鉴于制造业普遍存在的产能过剩以及楼市的供应过剩,即便是政府也将试图保持基础设 施的投资,2015年的固定资产投资增速可能从2014年预计的15-16%放缓至12-13%。

消费是明年经济增长的唯一希望所在。消 费品零售额增幅比官方的目标低2.5个百分点,意味着消费一直低迷不振。这一定程度上是因为受到反腐行动的影响。我们预计反腐行动的影响将转为中性,也正 因为如此,餐饮业有望恢复增长。更加重要的是服务业的消费。我们预计服务业将继续建立增长势头,尤其是与消费有关的服务。

基于中国国家统 计局的统计,我们预计2015年资本形成所贡献的GDP增长率将由2014年的3.2个百分点降至2.9个百分点,出口对GDP增长率的贡献将由2014 年的0.7个百分点降至0.2个百分点。换句话说,如果我们预计2014年和2015年的GDP增长率分别为7.3%和6.8%,2015年消费对GDP 增长率的贡献必须提高0.3个百分点,由2014年的3.4个百分点提高至3.7个百分点。2015年实际消费增长率必须由2014年的7.0%提高至 7.6%。

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